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Circle 再冲 IPO 下的稳定币新战事,为何 TUSD 和 FDUSD 异军突起?

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作者:flowie,ChainCatcher

 

近日,据彭博社透露,稳定币USDC发行商Circle正计划在2024年初重启IPO。相比于过往的坎坷上市路,此次Circle 重启IPO或许更加充满挑战。目前USDC市值近乎腰斩,已从年初的450亿美元降至约240亿美元。

而USDC市场份额大幅缩减下,2023年整个稳定币市场格局正在重塑。一方面,监管打压、脱锚风波让BUSD和USDC 等头部稳定币接连重创,给了新势力突围的机会;另一方面,借力LSD和RWA的生息稳定币、Web2巨头PayPal的入场也为稳定币市场带来了更多想象力。

目前市值前五大稳定币的排名已经发生重大改变。在BUSD淡出舞台后,USDC遭遇脱锚风波后,除了DAI顺势拿下第三大稳定币宝座外,低调的稳定币老兵TUSD和稳定币新秀FDUSD则异军突起,目前为市值第四大稳定币和第五大稳定币。

生息稳定币和Web2巨头稳定币等新势力目前的市场份额占比还较少,需要经历更长时间的考验。而目前市值已有数十亿美元规模,且增速飞快的TUSD和FDUSD已初步获得市场验证。

Circle 再冲 IPO 下的稳定币新战事:格局、监管、生息、Web2 巨头

Circle不止一次寻求IPO。早在2021年7月,Circle就计划以特殊目的公司(SPAC)的方式与一家空白支票公司合并在纽交所上市。彼时USDC市场份额高速增长,Circle的估值一度达到90亿美元。

但尽管如此,耗时一年半的IPO计划,最终以“暂时搁置”告终,2022年12月,Circle表示,因未被SEC审批为“有效”而中止 IPO。

时隔一年后,Circle再冲IPO的境地则大有不同。从整体稳定币的市值来看,目前据Defillama数据,稳定币总市值达1290亿美元,自2022年5月中旬持续下滑,近期随着加密市场复苏,才略有回升。

在整体稳定币市场面临挑战背后,从年初至今,整个2023年稳定币市场风云变幻,先有硅谷银行和监管打击的黑天鹅事件冲击,后有借助LSD和RWA的生息稳定币崛起,以及Web2巨头PayPal等强势入局。

1、头部稳定币格局松动,TUSD、FDUSD 异军突起

目前市值靠前的几大主流稳定币几乎都收到了不同程度的影响,稳定币市值排名相比年初也发生了较大的变化。

仔细回顾来看,先有 2 月份监管打击BUSD。纽约金融服务部 (NYDFS) 宣布调查 BUSD 发行商 Paxos,不久后美国证券交易委员会(SEC)也宣布因 BUSD 相关问题起诉 Paxos。无奈之下,币安也只能陆续将BUSD逐步撤离。目前BUSD一系列的主流交易对已大部分从币安下架,近日币安的杠杆和合约平台也下架了BUSD。

BUSD市值从 2 月份的 160 亿美元跌至 12 亿美元左右,降幅达92 %,其原本继 USDT、USDC  之后的第三大稳定币位置也让位给了  DAI。目前BUSD排名第6位。

BUSD被迫淡出后,USDC也遭遇严重打击。3月份,硅谷银行挤兑的黑天鹅事件,让在硅谷银行存有储备金的USDC也经历了挤兑和脱锚风波。USDC的安全性备受质疑后,币安、MakerDAO 、Frax Finance等大量拥有 USDC 储备的大户抛售 USDC,减少对其的依赖。今年8月份,币安被爆曾抛售大量 USDC 换取  BTC 和  ETH 作为储备资产。此后MakerDAO 、Frax Finance则将大量USDC 储备换成美债这类低风险且有利率的资产。

目前虽然 USDC 依然是市值第二大稳定币,但市值其实已从年初的 450 亿美元降至约 240 亿美元,近乎腰斩,创下近 2 年最低水平。相比于一两年前高歌猛进的USDC时期,Circle冲刺IPO,此次重启IPO更显无奈。今年脱锚风波以来,Circle已经采取了拓展新兴市场和合伙伙伴等措施以应对 USDC 市值下滑和新竞争者的压力,但效果似乎甚微。而通过上市带来的透明度和安全性背书,或许是Circle重振USDC的最后大招之一。

而受到脱锚风波影响不止USDC,以大量USDC作为储备金的DAI也经历了巨大波动。一度从年初的56亿美元的市值跌至44亿美元。后续DAI将大量的USDC换成美债后才逐渐复苏到目前的53.5亿美元。

也就是说,原本头部的四大稳定币中,仅有USDT 市值已从年初的660亿美元增长至900亿美元。其他BUSD、USDC以及DAI都出现了不同程度的下滑。这也意味着其他稳定币选手腾出很大的增长空间。目前DAI补位BUSD原本的第三大稳定币的宝座后,增长迅速的TUSD市值已排名第四,FDUSD则排在第五。

TUSD 市值从年初的7.5亿美元左右已经大幅上涨至目前的25亿美元,10月份的最高峰近38亿美元,涨幅一度超400%。而今年6月份新推出的FDUSD目前市值已达15亿美元,崛起速度不容小觑。

2、生息稳定币新叙事崭露头角

除了头部稳定币市场份额的大幅变化外,今年稳定币市场还诞生生息稳定币这一新叙事,DAI、 Curve、Aave 这类老蓝筹 DeFi、以及 Lybra Finance、OpenEden 等新 DeFi协议,或多或少都在借助 LSD、RWA 等生息资产 ,推动其生息稳定币的发展。比如以 LST 资产为抵押品铸造生息稳定币的协议 Lybra Finance,曾 上线 1 个多月暴涨 40 倍,

此外,Curve 在 2023 年 5 月发行的 crvUSD 稳定币,支持用户使用一系列LSD资产(例如 EWETH、wstETH、WBTC 等)作为抵押物来铸造 crvUSD。目前crvUSD其抵押物的规模超过了 1 亿美元。而Aave 推出了超额抵押的稳定币GHO,其支持Aave v3 protocol 中的代币作为抵押品,7 月上线以来其 TVL 也上涨趋势明显。

3、Web2 支付巨头入局搅动市场

而Web2 支付巨头 PayPal 的入局搅动了稳定币市场。其推出的稳定币 PYUSD 目前发行量已经突破2亿枚。 虽然目前市值占比有限,但在拥有4亿用户上,PYUSD对于Web3的大规模采用意义重大,它有潜力吸引大量用户进入加密货币领域,目前据多位加密KOL推测,PayPal 入局后将推动更多Web2 支付巨头的入场。

4、稳定币监管框架逐步清晰

目前美国、新加坡、香港、英国等加密核心地区的稳定币监管框架正逐步清晰。今年6月份,香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示,计划 2024 年底之前推出稳定币监管框架。7月份,美国众议院金融服务委员宣布通过了《支付稳定币透明法案(草案)》,该法案确定了批准和监管稳定币发行者的监管路径,同时通过创建统一的联邦支付稳定币最低标准。8月份,新加坡金融管理局 (MAS) 发文《MAS 最终确定稳定币监管框架》。而11月份,英国央行发布其监管稳定币的计划,表示法定支持的稳定币立法将于明年初出台。

稳定币监管框架的清晰,也意味稳定币更有潜力进入应用主流,迎来更大规模的采用。

二、多重变局下,为何 TUSD、FDUSD 强势突围?

在头部稳定币市场格局松动后,生息稳定币以及Web2巨头的入场为2024年的稳定币市场发展带来不少看点,但这类稳定币新势力目前的市场份额占比还较少,还需要经历更长时间的考验。而目前市值已有数十亿美元规模,且增速飞快的TUSD和FDUSD 的强势崛起值得关注。

1、稳定币新秀 FDUSD 崛起,离不开币安的采用

先说6月份上线的稳定币新秀FDUSD。FDUSD由总部位于香港的托管公司First Digital Limited的子公司FD121 Limited(品牌名为First Digital Labs)发行,是与美元1:1挂钩的稳定币。

FDUSD白皮书中提到,其准备金支持将由现金和高流动性的短期国债构成。而其优势包括:可转移、可赎回、可编程、低费用、运行在去中心化网络上等。目前FDUSD主要在以太坊和 BNB Chain 上发行,并可在币安、BingX、BitVenus 和 Gate.io 等加密货币交易平台上交易。

作为增长最快之一的稳定币,FDUSD 的崛起离不开币安的采用。BUSD淡出币安后,币安陆续公布了FDUSD在币安上的使用场景。其实自刚发行之际,FDUSD 链上数据便显示,几乎全部由币安地址持有。加上FDUSD的发布之际,币安创始人赵长鹏就发布了First Digital将在BNB智能链上发行稳定币的消息。因此,FDUSD崛起背后一直被猜测由币安推动。

2、稳定币信任危机下,实时审计新范式助力 TUSD 起飞

TUSD作为稳定币老兵,今年的崛起之路也更有迹可循。TUSD最早由TrustToken 发行,据官网介绍, TUSD于2018年3月便已以太坊上推出,随后的2018年5月份便上线币安。TrustToken 还获得了 Blocktower、a16z 和 Alameda等知名机构的投资。

TUSD团队一直低调,因此今年迅速崛起后被广泛猜测。其实早在2020年12月,TrustToken 正式宣布将 TUSD 所有权转移给亚洲财团 Techteryx。据悉,Techteryx 业务遍布全球,在新加坡、香港等亚洲国家和地区都设有办公地点。此外,Techteryx 还与行业领先的企业建立长期合作关系,提升用户对 TUSD 的信赖,推动 TUSD 的普及与发展 。

被收购的TUSD进一步在安全性和透明度上努力,以获得更多用户的信任。根据官网信息来看,TUSD 是首个由独立第三方机构对其基础储备进行实时证明的美元稳定币。

在储备证明等安全性和透明度上的持续发力,也让TUSD在2023年初引来了一个巨大的转机。去年加密市场连续暴雷已经削弱用户对于加密资产的信赖,而今年BUSD遭遇监管打压、USDC的脱锚风波,也让用户对于稳定币一度产生了信任危机。谁能提供更可靠的稳定币资产,自然成为一些交易平台和加密用户的首选。

在这个时机下,TUSD给出了不错的答卷。2023年2月,TUSD宣布使用 Chainlink 的储备证明技术来确保铸币安全,进一步确保TUSD透明度和可靠性。TUSD也成为了第一个通过对链外储备进行实时链上验证,且以编程方式控制铸币的稳定币。

2023年3月,TUSD又宣布了与The Network Firm合作,为TUSD提供实时审计服务。据悉,The Network Firm是美国一家专注于服务数字资产行业的独立会计师事务所,The Network Firm的创始团队来头不小,不仅在传统的税务及审计服务上有所积累,自2016年便已深耕加密原生审计和鉴证服务。TUSD与The Network Firm合作后,TUSD储备金可以保持24小时实时审计,进而拥有更稳定的透明度。

目前,通过其官方网站 tusd.io,用户可以实时TUSD查询储备证明和自动审计的结果。

实时储备证明和实时审计为TUSD带来的铸币安全,透明度和可靠性。在BUSD遭遇监管打击后,TUSD成为币安等平台及用户首选稳定币之一。Nansen的区块链数据显示,BUSD遭遇打击后,币安曾在一周内铸造了价值约 1.3 亿美元的 TUSD。这也让TUSD 稳定币的流通供应量迅速上涨,并超越 Frax Finance ,成为了市值第五大稳定币。之后,币安和OKX也都相应调整TUSD相关交易的手续费以加大其采用。截至目前,TUSD 已在币安、Coinbase、OKX、HTX、Gate.io 等 100 多个交易平台中活跃,并在以太坊、波场(TRON)、Avalanche、BNB Chain 等十余条主流公链上流通。

此外,加密交易平台和用户对于TUSD 的采用,也让TUSD在全球支付领域施展拳脚。近日,TUSD 与国际支付服务供应商 ivendPay 建立合作,进入ivendPay 的支付列表选项中。据悉,ivendPay业务分布在七个国家,且有超过三百个活跃商家。此前,TUSD还先后与Web3 购物平台UQUID、 Web3 自由职业市场HYVE、旅游平台Travala.com等众多场景中使用。也就是说TUSD为用户建立了更广泛的可访问性和易用性。

三、结语

2024年,随着加密市场复苏,稳定币市场也有更大的增长空间。USDT、USDC、DAI等头部稳定币在坚守阵地的同时,TUSD和FDUSD这类崛起的稳定币新势力,以及生息稳定币和Web2巨头等新玩家将角逐增量市场。

但在新的较量中,随着稳定币监管政策的逐步清晰,安全性和透明性依然是稳定币发展的核心主旋律之一。2023年的稳定币市场大变局下,我们已经看到USDC等既有稳定币因安全性受到重创,也有TUSD等稳定币因其确立安全性和透明度上的新范式,而迎接巨大的转机。能在储备证明、审计上获得突破,持续增强安全性、透明性的稳定币,或将有更大的增长潜力。

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