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DeFi 2.0 概念兴起,到底是微创新还是伪概念炒作?

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PCV 要取代流动性挖矿成为新的获取流动性方式?DAO 机制的引入改变资本提供者与协议之间的关系?为什么 OlympusDAO、Alchemix、Tokemak、Spell 等“新面孔”入选经典 DeFi2.0 案例?老牌 DeFi 协议有了哪些突出的创新与进展?

10 月 21 日, defieye.io 创始人 @0x 泰迪在 DeFi 之道【寻宝课堂】频道(https://discord.gg/defidao)与 DeFi 之道主理人屏风共同探讨 DeFi2.0。以下是主要内容:

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DeFi 2.0 概念突然火了,它有哪些特征?

0x 泰迪:

我觉得可以从三个方面来看:

第一 , 从产品机制看,DeFi2.0 相对 DeFi 1.0 对流动性挖矿有一个比较大的、根本性的改变。

第二,从创始人团队和投资者来看,DeFi2.0 的绝大多数项目,包括 olympus 和 SPELL 都是属于社区驱动的,没有拿 VC 投资,相对比较草根。然后它有很多的 meme 的成分在里面,比如说大家可以去看到 spell 创始人 Daniele 把自己的推特签名写成#OccupyDeFi,其实它是有一定的民主精神在里面的。

olympus 也有很多的 meme,比如大家在推特会看到很多人的签名是(3,3),这其实就是一种文化。

第三,从运营数据看,现在 DeFi2.0 的锁仓规模还不是特别大。像 olympus 还不到 30 亿美金,正处于上升期,还没有达到能够取代 DeFi 1.0 的阶段。

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DeFi2.0 对流动性挖矿机制有哪些改进?

0x 泰迪:

其实大家都知道,DeFi 1.0 火起来就是因为流动性挖矿。由 synthetix 开始,经 compound 点燃,随后由红薯(Yam)、寿司(SushiSwap)推向高潮。

DeFi 1.0 创新地方在于提供 Pool 让用户自己来提供流动性,解决了项目冷启动的问题。随着时间的推移,这种方式实践下来出现新的问题:

第一,通胀问题。项目方把代币送给用户,造成代币通胀。

第二,忠诚度问题。提供流流动性的用户多数是无情的“挖提卖”,这就像是雇佣兵,只认钱,没有忠诚度。尤其在项目低迷的时候,反而更需要流动性。但是大家都比较恐慌,提供流动性的人会把流动性抽走,导致流动性往下走。

DeFi 2.0 在解决 DeFi 1.0 上述问题上,目前出现了三种有代表性的项目。

第一种,olympus。它的基本概念是,项目流动性 99% 是协议控制,协议用打折的项目代币 OHM 去购买了用户的流动性。这其实有一点类似 ICO,不太一样的是,用户的资金是去了协议,而不是团队手里,这样就解决了雇佣兵问题。

第二种,Tokemak,现在还在启动阶段。它基本的思想是:流动性提供者存单币,获取 Tokemak 平台的代币 (TOKE) 奖励。好处是,不会有无偿损失,或者说无偿损失是通过比较严格的机制来保护的。Tokemak 还有一个比较新的角色是做流动性的引用者,需要持有并且质押 TOKE,然后利用 TOKE 去投票,决定流动性去哪个 Exchange。引入流动性引用者有点像做市商的概念,会去判断哪个地方收益比较高,把流动性引入到哪里去,收益最终归 TOKE 持有者。这样做,对项目方的好处是,项目方不再需要给流动性提供者提供自己的 token 奖励,从而减小通胀压力,同时消除雇佣兵问题,质押的是单币,基本没有无偿损失,它的币价风险也是由 TOKE 来承担,而不是有项目方来承担。所以它在一定程度上解决了 DeFi1.0 的流动性问题。

最后一个例子,也是最近的都是比较新的:fei+ondo。它的合作方式是,ondo 里面开个 2 池,然后项目项目方来提供 ABC 代币,fei 提供了 fei 代币,这样就形成 ABC-fei 的流动性。流动性结束后,fei 收取本金和一定的费用,项目方收获剩余费用和承担无常损失。

三种模式的区别可以用下图对比:

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DeFi2.0 相比 1.0 有哪些不同?

0x 泰迪:

第一,更好的社区驱动。我们可以看一下 DeFi 的数据,锁仓量在前十名的项目大多数都是传统 VC 投资的,比如 Uniswap、Compound、Maker。YFI 和 Sushiswap 是少数几个社区公平运行的 DeFi1.0 项目。

OHM、SPELL 等 DeFi2.0 项目的社区驱动会更加强,很多是一些散户在支持。SPELL 创始人 Daniele 在推特的签名#OccupyDeFi,跟 2008 年金融危机里面的 Occupy Wall Street 对应。

Occupy Wall Street 反映了当时的美国民众希望对金融制度的不满,Occupy DeFi 反映了 DeFi2.0 用户对 DeFi1.0 被大户或者机构投资者控制的不满,希望以社区驱动 Fair launch 的形式让更多人获利。

第二,更好的资本利用率。比如我在 YFI 和 convex 里面存了钱以后,这些生息资产会闲置。

alchemix 和 spell 利用这些资产再次抵押产生借出稳定币,提高了闲置资产的资本的利用率。用户可以把 YFI 的存款代币放到 spell 里面,借出美元稳定币去耕种,提高了资本利用率。

当然,多个智能合约组合在一起里面风险挺大的。之所以 Maker、AAVE 这些老牌 DeFi 协议没有这么做,我认为是里面有很多是来自传统资本市场的资本大户,他们风险承受能力比较低。而 slell 的很多用户来自新生代,对风险的容忍度要高。

第三,无需许可。比如 rari capital 的 fuse,用户可以自己创建池子,制定利率曲线。curve 现在也有无权限许可的 factory 池子。

第四,更好的用户体验。DeFi 2.0 会更加好,比如说前一阵子比较火的由大 V 0xb1 做的项目 fodl,支持一键循环借贷,原理是利用 flashlon。相比手动,这样操作会比较简单。另外一个功能,是自动防止清算,用户就不用实时盯着了。

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老牌的 DeFi 项目,最近有哪些突破性的进展?

0x 泰迪:

由于多数老牌 DeFi 项目由机构投资,做事会比较严谨,大多数时候是闷头干一些优化工作,很久才会有新的突破。比如 Uniswap V3 解决了 DEX 的流动性管理问题,AAVE 在 web3 方向上的探索。另外,这大半年来老牌 DeFi 变得更加去中心化,慢慢把自主权交给社区,比如说 Maker 几个月前把整个控制权全部交给了社区。最近 ,AAVE 也把前端全部开源了。这样做,一方面有利于项目的去中心化程度,顺应区块链的发展趋势,另一方面可以更加抗审查。

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对 DeFi 发展趋势的预测

0x 泰迪:

预测其实很难了,我讲一些思路:

第一条思路,沿着 DeFi2.0 发展态势,去看一些新的项目上线情况,关注上线以后效果怎么样。

第二条思路,cex 和传统金融有什么强需求,在 defi 上面也会有类似的功能,不过实现方式不一样,最近的例子是火热的 dydx,因为合约是刚需,以前是 cex 做,现在 defi 有了 layer2 也可以做。

我比较关注资产管理这一块,中心化交易所里面的资产管理怎么挪到链上去做。比如 matrixport,大家可以思考一下,在链上会是什么形态。现在主流的都是超额抵押贷款,如果我们做一些信用贷款的话,怎么来做?另外还有区块链保险、期权以及各种衍生品,现在还比较早期。

另外一块,我觉得比较有意思的是 NFT 资产的引入可能会有一些大的的变化,比如用这些 NFT 资产来做一些借贷。

除了 defi,还可以关注 web3。Web3 的底层数据存储和查询已经相对比较成熟了。接下来大家可以关注 Web3 应用层,去上手体验下。比如 mirror,创作者在上面完成创作,作品可以做成 NFT,然后版权实现收费。这样就形成了闭环,我觉得比较有意思。

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深入参与 Web3,有什么样的建议?

0x 泰迪:

对于 VC 投资的项目,大家可以去关注链闻的融资新闻。需要注意的是,二线和三线的 VC 投资的项目没有关注的必要。如果项目被顶级 VC 投资,你可以去推特上面去订阅,实时跟踪这几个项目的最新的进展。

还有些项目是社区驱动的,你可以去推荐上面看 defi 大 v 的新关注和新讨论。

在获取项目以后,可以通过 defilama、tokenterminal 关注项目的运营数据。通过 nansen 关注 smart money 的流向,为交易做指导。资讯方面,可以关注 defi 之道的资讯和 defieye 的日报,同时也可以关注我们的 defieye 日报,我们是从投资者角度去关注项目的重大突破,为投资者提供获取阿尔法的信息。

往期回顾

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元宇宙之道丨撇开 DeFi2.0 概念,

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